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miércoles, 19 de diciembre de 2012

THE TIMES THEY ARE A-CHANGIN'... (*)


EL DEDO EN EL DATO

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Hoy, vamos a tratar un tema indirectamente conectado con el de la entrada de ayer (la fusión en el seno del Grupo Santander) ya que vamos a referirnos a distintas noticias aparecidas en los últimos días en relación a distintas entidades financieras:

1.- 11 de diciembre de 2012.- Se anuncia que el banco HSBC pagará 1.500 millones de euros para cerrar un caso de blanqueo de dinero (http://www.elmundo.es/elmundo/2012/12/11/economia/1355182816.html). El pago se efectúa en razón de un acuerdo alcanzado con las autoridades de Estados Unidos para cerrar una investigación por lavado de dinero de Irán y de los cárteles mexicanos de la droga. HSBC estaba siendo investigada desde hace casi cuatro años por, supuestamente, haber facilitado la transferencia de miles de millones de dólares a favor de países sujetos a sanciones internacionales, como Irán, y de los cárteles mexicanos del narcotráfico. Ese mismo día, también se anuncia que otro banco británico, Standard Chartered, pagará una multa de 327 millones de dólares por haber ocultado a las autoridades reguladoras de Estados Unidos durante años miles de transacciones con entidades iraníes sujetas a sanciones económicas en este país.

2.- 12 de diciembre de 2012.- Se hace público que el banco alemán Deutsche Bank está siendo investigado por una presunta evasión de impuestos relacionada con el comercio de certificados de emisiones de CO2 (http://www.elmundo.es/elmundo/2012/12/12/economia/1355311676.html). En el fraude, habría colaborado una banda internacional que habría defraudado al Estado cientos de millones de euros en impuestos. La investigación alcanzaría a uno de los consejeros delegados de la Entidad y a su director financiero. En un comunicado, el banco aseguró que está colaborando con la investigación que la Fiscalía de Frankfurt lleva a cabo desde primavera de 2010 sobre el presunto fraude fiscal.

3.- 14 de diciembre de 2012.- Se anuncia que UBS podría enfrentar a una multa de 770 millones de euros por la manipulación del Libor (http://www.europapress.es/economia/noticia-ubs-enfrenta-multa-770-millones-escandalo-libor-20121214091849.html). En el día de hoy, se informa de que la sanción definitiva será superior a los 1.170 millones de euros (http://www.elmundo.es/elmundo/2012/12/19/economia/1355905025.html), debiendo pagar dicha cantidad a los reguladores financieros de Estados Unidos, Reino Unido y Suiza (1.200 millones de dólares -en torno a 906 millones de euros- irán a al Departamento de Justicia y la Comisión de comercio de futuros de materias primas de Estados Unidos, 160 millones de libras -aproximadamente, 196 millones de euros- a la Autoridad británica de Servicios Financieros y 59 millones de francos suizos -en torno a 48 millones de euros- al supervisor bancario suizo FINMA). Con anterioridad, Barclays ya había tenido que hacer frente a una sanción de 363 millones de euros (http://www.elmundo.es/elmundo/2012/06/27/economia/1340819077.html). Como recordarán, la investigación que ha dado lugar a estas sanciones reveló la manipulación que, en el período entre 2005 y 2009, se había producido, por parte de determinadas entidades, de la manipulación de los datos utilizados para el cálculo del Libor (London Interbank Offered Rate), referencia similar al Euribor que se utiliza en nuestro país (http://www.elmundo.es/elmundo/2012/06/27/economia/1340819077.html). Con ello, habían distorsionado el coste de gran número de operaciones financieras que se basan en el mencionado índice para calcular los intereses que deben ser desembolsados.

4.- 18 de diciembre de 2012.- La Audiencia Nacional acuerda la libertad provisional para Hervé Falciani (http://www.elconfidencial.com/economia/2012/12/18/falcani-el-lsquoladron-de-datosrsquo-suizo-queda-en-libertad-provisional-111394/), quien es más conocido como el "ladrón de datos suizo". Falciani extrajo de la entidad bancaria donde trabajaba, el HSBC, en su sede en Ginebra, 130.000 ficheros de evasores fiscales de todo el mundo. Suiza pide su extradición, con el fin de juzgarle por el delito de revelación del secreto bancario. La Fiscalía apoyó la concesión de la libertad provisional (http://www.elconfidencial.com/espana/2012/12/13/falciani-la-pesadilla-de-los-evasores-a-suiza-puede-quedar-libre-con-el-apoyo-de-la-fiscalia-111087/), alegando la actitud colaboradora del acusado, quien ha entregado datos de evasores fiscales en España y en otros países, tanto de la Unión Europea como de Estados Unidos. La información aportada por Falciani sirvió para identificar a más de 8.000 supuestos defraudadores franceses (quienes, a raíz de la regularización que se les "invitó" realizar, tuvieron que pagar al fisco galo unos 1.200 millones de euros). Las autoridades francesas también entregaron datos al Gobierno español, el cual identificó a 659 presuntos defraudadores que habrían podido evadir más de 6.000 millones de euros (el caso más sonado al que hace referencia el enlace anterior es el de Emilio Botín, presidente del Banco Santander: http://www.elconfidencial.com/en-exclusiva/2011/inspectores-hacienda-botin-fraude-suiza-20110628-80686.html y http://www.rtve.es/noticias/20120522/audiencia-nacional-archiva-causa-contra-familia-botin-fraude-fiscal/530679.shtml). Existen serias dudas sobre si Falciani va a ser finalmente extraditado ya que el delito por el que se le acusa no existe en el ordenamiento penal español. Es imposible no relacionar toda esta compleja trama con los los profundos cambios que han tenido lugar en la regulación del tradicional secreto bancario en Suiza, cambios que han venido forzados por la presión conjunta de Estados Unidos y la Unión Europea: http://elpais.com/diario/2010/03/14/negocio/1268574746_850215.html). Ahora, en caso de existir sospechas fundadas de fraude fiscal, las autoridades suizas están obligadas a aportar información bancaria del presunto defraudador cuando el país acusador la demande. 

¿Qué ponen de manifiesto todas estas noticias? Varios puntos, algunos ya conocidos y otros que resultan novedosos:

martes, 18 de diciembre de 2012

ALGO MÁS QUE UNA SIMPLE ABSORCIÓN...





En el día de ayer, se anunció que el Consejo de Administración del Banco Santander había decidido absorber a dos importantes sociedades filiales: Banif (entidad especializada en banca personal y gestión de patrimonios) y Banco Español de Crédito (BANESTO). Aunque desde primera hora de la mañana ya se conocía la noticia (http://www.lavanguardia.com/economia/20121217/54358050893/banco-santander-estudiara-hoy-la-fusion-por-absorcion-de-banesto.html), la misma no quedó confirmada hasta el momento en que, pasadas las diez y media de la mañana, el Banco Santander remitió el Hecho Relevante a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y proporcionó información adicional sobre cómo se iba a realizar el proceso:


2.- Comunicación de la unificación de marcas comerciales en España (10:41): http://www.cnmv.es/Portal/HR/verDoc.axd?t={74fb18cf-74a7-4c0d-8ea0-601b68d162c4}

3.- Presentación del proyecto de fusión por absorción (15:16): http://www.cnmv.es/Portal/HR/verDoc.axd?t={a2553444-abfd-4df0-b48b-26566f908849}

En principio, puede parecer una noticia menor que el Banco Santander absorba dos filiales que ya formaban parte del grupo desde 1991 (en el caso de Banif) y 1994 (en el caso de Banesto), respectivamente. Sin embargo, creo que el hecho tiene más enjundia de la que parece. Hay dos aspectos que conviene destacar:

lunes, 17 de diciembre de 2012

¿CUÁL ES EL "ESPEJITO" DE BLANCANIEVES DE UNA ECONOMÍA?



Como se acerca la Navidad, hoy vamos a empezar con una secuencia de una película de Walt Disney que, seguro, que han visto con anterioridad:







Nos podríamos preguntar si para la economía de un país existe un “espejito” que nos diga, sin asomo de dudas, cuál es su situación exacta y precisa. La respuesta es, aunque no se lo crean, sí. Y ese “espejito” sería el sector exterior y, más concretamente, el saldo de la balanza por cuenta corriente.

Para simplificar, podemos decir que la balanza de pagos de un país se podría descomponer en dos sub-balanzas: la sub-balanza por cuenta corriente y la sub-balanza de capital (para hacer más legible la entrada, vamos a denominarlas, simplemente, balanza por cuenta corriente y balanza de capital). La balanza por cuenta corriente estaría formada por todas las transacciones con el exterior que no implican toma o concesión de deuda ni adquisición de cualquier título de propiedad. Es decir, incluirían las compraventas de bienes, el intercambio de servicios (en el caso de España, tiene gran importancia las partidas relacionadas con el epígrafe de turismo, ya que cada vez que un extranjero visita España, ello es registrado como un intercambio de nuestro país con el resto de países) y la percepción y envío de rentas y transferencias (intereses de operaciones de préstamos, ayudas de la Unión Europea, etc.). La balanza de capital registraría todas las operaciones de endeudamiento e inversión (emisión de bonos suscritos por extranjeros, concesión de préstamos en el exterior, compra de acciones de una sociedad extranjera, etc.). Los saldos respectivos de las balanzas están íntimamente relacionados. Si la balanza por cuenta corriente es positiva (es decir, que nuestras ventas superen a las compras), podremos prestar al exterior, realizar inversiones en otros países o acumular divisas. Si la balanza por cuenta corriente tiene saldo negativo (es decir, que, en última instancia, nuestras compras del exterior superan a las ventas), la diferencia tendría que ser cubierta endeudándose con el exterior o mediante la realización de inversiones por parte de otros países. Si, por cualquier motivo, nadie nos presta o nadie quiere invertir aquí, se podría recurrir a reducir la reserva de divisas. Si las mismas se agotan, nuestra demanda tendría que ser reajustada a la baja hasta que se igualaran las compras y las ventas con otros países (esto último es lo que ha sucedido en los últimos años, como luego explicaremos). Claro está, podríamos plantearnos por qué existe una brecha de tal naturaleza y, entonces, tendríamos que analizar la competitividad de la economía, la realización de políticas expansivas de demanda, el nivel del tipo de cambio (en los países con moneda propia), etc. Como ven, a partir del análisis de la balanza de pagos, en general, y de la balanza por cuenta corriente, en particular, acabamos implicando a todas las variables y elementos que integran el sistema económico.

Para ver el comportamiento de dicha balanza en España, vamos a mostrar los datos del período 1990-2012:






 Fuente: Banco de España


jueves, 13 de diciembre de 2012

IBERIA SUMERGIDA EN SUS RUMORES CLANDESTINOS (y 2)









En nuestra anterior entrada, analizamos cómo se había producido la integración de Iberia en el consorcio IAG sin el establecimiento, por parte de España, de las necesarias cláusulas de salvaguarda que tuvieran en cuenta el carácter estratégico de dicha compañía. ¿Por qué es estratégica Iberia? Por varios motivos, entre los que caben ser destacados los siguientes:
1.- La importancia de contar con nudos de transporte en cualquier modalidad (transporte aéreo, ferroviario, marítimo...) ya que los mismos no sólo son centros dinamizadores de la economía sino que condicionan la presencia, la aparición y la consolidación de determinadas actividades. Piensen en determinadas localidades de nuestro país (Alcázar de San Juan, Bobadilla, Medina del Campo, Monforte de Lemos, Venta de Baños, Miranda del Ebro...) cuya importancia deriva, básicamente, de su condición  de nudo ferroviario (http://www.ciccp.es/biblio_digital/Urbanismo_I/congreso/pdf/020308.pdfo de la trascendencia de Miami como puerta de acceso a toda Iberoamérica. La desaparición de Iberia puede provocar que España pierda importancia como nudo en el transporte aéreo internacional y algunas decisiones de IAG ya apuntan en ese sentido (http://www.vozpopuli.com/empresas/18608-soria-alimenta-las-sospechas-de-que-iag-cedera-a-ba-las-rutas-de-iberia-al-caribe).

2.- Por la importancia en nuestro país del sector turístico: el disponer de una compañía aérea de referencia permite un mayor control tanto sobre las rutas como de la gestión de los destinos. Cuando, aún, el disponer de touroperadores propios de peso a nivel mundial es una asignatura pendiente de nuestro país, la pérdida de autonomía de Iberia significaría un nuevo golpe en el control de la cadena de valor de la actividad turística.

3.- Por las relaciones entre las compañías aéreas y la industria y tecnología aeronáuticas: el mantenimiento y renovación de la flota implica el acceso a un conocimiento técnico que facilita el desarrollo de actividades avanzadas en nuestro país. Asimismo, la política de compras de una compañía aérea es una herramienta muy potente de cara a tener mayores posibilidades de conseguir ubicaciones de dicha industria y de proporcionarles contratos en el largo plazo, con su repercusión a nivel productivo y de empleo.


miércoles, 12 de diciembre de 2012

IBERIA SUMERGIDA EN SUS RUMORES CLANDESTINOS (1) *









Durante estos días, está teniendo gran repercusión los problemas de la compañía aérea Iberia. Integrada desde principios de 2011 (http://www.cincodias.com/articulo/d/fusion-iberia-british-primer-paso-futuro/20110122cdscdicnd_3/), junto a British Airways, en la sociedad holding International Airlines Group (IAG), la dirección anunció un Expediente de Regulación de Empleo (ERE), que implicaba una reducción de plantilla de 4.500 personas (http://www.elmundo.es/elmundo/2012/11/09/economia/1352445704.html). Hablar de esta cuestión es mostrar, en miniatura, buena parte de los males que nos aquejan (improvisación, falta de una perspectiva a largo plazo, ausencia de visión clara como país, distorsión de la realidad y de los datos...) por lo que esta entrada va más allá del mero análisis de la encrucijada en la que se encuentra Iberia para ser un escaparate de cómo se hacen las cosas en este país y por qué estamos dónde estamos.

El elemento central de la polémica es la percepción de que, en el proceso de fusión entre Iberia y BA, esta última está intentando desmantelar a la compañía española con el fin de resolver sus propios problemas. Es decir, IAG ha resultado ser, al final, una herramienta desequilibrada que permitiría a BA mantener y reforzar su marca en detrimento de la de Iberia. Aunque, posteriormente, entraremos a analizar los datos disponibles, la clave que permitiría dicha situación es el acuerdo de integración entre ambas compañías firmado en el año 2010 (concretamente, el 8 de abril) y materializado a principios de 2011 (http://ebookbrowse.com/iag-documento-de-registro-definitivo-pdf-d278883426). Lo que a mí me llama la atención es que ahora se lleven las manos a la cabeza quienes, en su momento, callaron ante el acuerdo firmado. Por el mismo, los antiguas accionistas de BA, pasaron a tener el 55% de la nueva compañía, mientras que los de Iberia se quedaron con el 45%. Aunque ello podía ser lógico en función de la mayor magnitud de los recursos propios de BA en relación a los de Iberia, sorprende que no se utilizaran dos argumentos de fuerza para introducir cláusulas de salvaguarda  que permitiera garantizar el mantenimiento en el futuro de la marca Iberia y su presencia en el sector aéreo (en virtud del acuerdo, la obligación de IAG de asegurar la supervivencia de la marca española no iba más allá del año 2016: http://vozpopuli.com/empresas/18431-las-clausulas-de-la-fusion-permitiran-a-british-airways-eliminar-la-marca-iberia-en-2016):

lunes, 10 de diciembre de 2012

BECAUSE SOMETHING IS HAPPENING HERE/BUT YOU DON´T KNOW WHAT IT IS… (*)



Los pasados días 1 y 2 de diciembre, en www.elconfidencial.com, se publicó un reportaje en dos entregas (http://www.elconfidencial.com/alma-corazon-vida/2012/12/01/ldquoes-imposible-ganarse-la-vida-si-no-trabajas-para-el-mercado-internacionalrdquo-110292/ y http://www.elconfidencial.com/alma-corazon-vida/2012/12/02/los-espanoles-que-triunfan-fuera-sin-salir-de-espana-110293/) en el que se hablaba de españoles que triunfaban en el extranjero. En el mismo, aparecían los escritores Manel Loureiro, Juan Gómez-Jurado y Juan Mayorga, el director de cine Jaume Collet-Serra, el fotógrafo Álvaro Deprit, el músico Javier Corcobado y el conjunto madrileño Sweet Vandals.

Sería fácil relacionar todo ello con los datos de las personas que han abandonado el país en los últimos años (http://www.elmundo.es/elmundo/2012/10/15/espana/1350297856.html). Recapitulemos las cifras. En los nueve primeros meses de 2012, se han ido de España 420.150 personas, de los cuales 365.238 eran extranjeros y 54.912 españoles. La cifra de españoles que han abandonado el país aumentó un 21,6% respecto a los primeros nueve primeros meses de 2011, período en el que los nacionales que abandonaron el país fueron 45.161. Desde enero de 2011, casi un millón de personas han emigrado fuera de España.

Como hemos dicho antes, sería fácil conectar el reportaje con esos datos. Pero sería incorrecto. Porque los españoles que han triunfado en el extranjero (con la excpeción de Collet-Serra) NO SE HAN MARCHADO DEL PAÍS… Siguen aquí, sólo que su trabajo es más valorado fuera que en España…

martes, 4 de diciembre de 2012

SOBRE EL MANIFIESTO DE GALWAY (y II)





En la entrada del pasado jueves, expusimos el contenido del Manifiesto de Galway. En esta ocasión, vamos a analizarlo con un poco de detenimiento.

1.- En primer lugar, en relación a la interpretación oficial de la crisis de la Eurozona, cabe decir que no está tan claro que exista tal interpretación oficial, aunque ello pueda parecer increíble. Más bien, han existido reacciones sobre la marcha a los problemas que han ido surgiendo conforme la crisis avanzaba. Se podría afirmar que, a partir de las medidas adoptadas, se puede deducir qué diagnóstico han realizado las autoridades pero ello sería sobrevalorar el rigor con el que esas autoridades han actuado. El primer problema que se tuvo que afrontar fue el de la crisis bancaria (origen inmediato de la actual situación) y se optó por no dejar caer ninguna entidad, con el fin de no transmitir los efectos de su caída a otras entidades. Posteriormente, surgió el problema de las crisis de deuda soberana y se intentó que no se produjera un impago de la misma en ningún país de la Eurozona. Desde este punto de vista, cuando se fueron afrontando los rescates de la banca, hay que recordar que la preocupación era la de evitar el colapso del sistema financiero y que ello desembocara, en algún país, en un “corralito” bancario (a día de hoy, apenas se habla de esta posibilidad, pero hace 3-4 años era un temor generalizado). Igualmente, las políticas de austeridad no se empezaron a aplicar como consecuencia de ningún diagnóstico sino, simplemente, por la fuerza de los hechos. En la medida en que empezó a no haber inversores que suscribieran los títulos de deuda pública de algunos países (Grecia, Portugal, Irlanda…), hubo que adoptar medidas para evitar el default de sus haciendas públicas (todo ello, con resultados muy desiguales). Más que apuntar a los problemas causados por un diagnóstico equivocado, habría que hablar de falta de liderazgo para afrontar la naturaleza real de la crisis, de forma que los gobiernos se acabaron convirtiendo en “apagafuegos” de sucesivas situaciones surgidas de la inacción. Es importante tener en cuenta este hecho a la hora de evaluar las soluciones que el Manifiesto propone.

2.- Opino que tiene parcialmente razón el Manifiesto cuando habla de la deficiente configuración institucional de la Eurozona y del papel de los mercados financieros y de su regulación en la gestación de la crisis. Como ya explicamos en su momento, la Eurozona está mal diseñada desde su mismo nacimiento (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2011/12/situacion-de-la-union-europea-una.html), de forma que se aplicó una moneda y una política monetaria únicas a un conjunto de países con condiciones muy diferentes en sus respectivas economías reales, sin que existiera un sistema financiero y un mercado laboral unificados. Asimismo, la ampliación de la Unión Europea y de la Eurozona, en particular, sólo ha servido para aumentar las divergencias internas existentes dentro del conjunto de países y acrecentar la capacidad de generación de desequilibrios por parte de la política monetaria. La evolución que han experimentado los mercados financieros ha agravado el problema. Sin que existiera un supervisor bancario a nivel europeo, el endeudamiento de los países periféricos (Portugal, Grecia, España, Irlanda…) creció sin control, con la confianza de que el euro constituía una garantía absoluta para las inversiones realizadas y dicho endeudamiento fue canalizado a través de las entidades bancarias de dichos países, de forma que, cuando el nivel de deuda alcanzó niveles difíciles de asumir, la solvencia de las mismas se vio seriamente afectada. Por tanto, en términos generales, cabe decir que, en este punto, el manifiesto tiene gran parte de razón.

3.- Es en la cuestión de las medidas propuestas donde disiento, en gran medida, con el documento que estamos analizando. Las recomendaciones efectuadas son de corte claramente keynesiano y el manifiesto se abona a esta corriente de forma absolutamente acrítica, prescindiendo de los hechos que han ido sucediendo en los últimos años. Se recomienda utilizar activamente la política fiscal y evitar toda política de contención del déficit. Veamos, no obstante, qué ha sucedido con el déficit público y la deuda pública durante los años de crisis:




Fuente: EUROSTAT (para países europeos) e INFORME ECONÓMICO DEL PRESIDENTE 2012 (para Estados Unidos)


lunes, 3 de diciembre de 2012

¿Y CÓMO VA ESTO? LO DE LA PIRÁMIDE, QUIERO DECIR…











El novelista estadounidense William Faulkner (1897-1962), ganador del Premio Nobel de Literatura en el año 1949, y autor de novelas tan importantes como El ruido y la furia (1929), Mientras agonizo (1930), Santuario (1931) o ¡Absalón, Absalón! (1936), estuvo en Hollywood, desde principios de la década de 1930, colaborando en varios guiones cinematográficos (http://www.imdb.es/name/nm0001203/?ref_=fn_al_nm_1). Uno de los últimos fue el de Tierra de faraones (1955, http://www.imdb.es/title/tt0048283/). Se ve que el proyecto no le motivaba demasiado, de tal forma que dice una leyenda urbana que, después de varios meses de trabajo, lo único que había escrito era algo, más o menos, como esto:


ESCENA 1 (EXTERIOR – DÍA)
El faraón llega con su cuádriga a un lugar donde están trabajando una cuadrilla de esclavos.
FARAÓN (dirigiéndose al capataz): ¿Y cómo va esto? Lo de la pirámide, quiero decir…


Con la reestructuración de nuestro sistema financiero, sucede algo parecido a lo que pasó con el guión de William Faulkner: pasa el tiempo y no parece avanzar… Como ya hemos explicado en reiteradas ocasiones (p. ej. en http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2011/03/por-que-nadie-le-hace-caso-mr-micawber.html y http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2011/11/analisis-de-margin-call.html), desde que en 2007 estalló la actual crisis económica, estaba claro que el núcleo del problema residía en las entidades bancarias y que, sin afrontar la pérdida de solvencia de las mismas, iba a resultar muy difícil que se superara el ciclo recesivo que nos atenazaba. En estos días (es decir, cinco años después del inicio de la crisis), es cuando se está abordando la reestructuración real de las entidades con mayores problemas y se han dado los pasos para poner fin a todas las dudas e incertidumbres. Vayamos por partes:

jueves, 29 de noviembre de 2012

SOBRE EL MANIFIESTO DE GALWAY (I)






Recientemente, un grupo de economistas ha hecho público, en la ciudad irlandesa de Galway, un manifiesto con el nombre de "Una visión alternativa de la crisis de la Eurozona", donde se propone una interpretación de la crisis europea y un conjunto de medidas que se alejan de la ortodoxia oficial. El pasado 19 de noviembre, el economista italiano Sergio Cesaratto, Catedrático de Política Económica de la Universidad de Siena, expuso un resumen de las ideas esenciales de dicho manifiesto (http://blogs.publico.es/dominiopublico/6120/por-una-condicionalidad-keynesiana/), el cual fue firmado, además, por Amit Bhaduri (India), Thomas Boylan (Irlanda), Nadia Garbellini (Italia), Torsten  Niechoj (Noruega), Gabriel Palma (economista de la Universidad de Cambridge -Reino Unido- nacido en Chile), Srinivas Raghavendra (economista de la Universidad de Galway -Irlanda- nacido en la India), Rune Skarstein (Noruega), Herbert Walter (Austria) y Ariel L. Wirkierman (economista de la Universidad de Pavia -Italia-, nacido en Argentina). Asimismo, los días 22 y 23 de noviembre, Sergio Cesaratto también participó en un encuentro celebrado en Madrid, donde, junto a otros economistas críticos, insistió en las mismas ideas (http://www.rtve.es/noticias/20121124/cualquier-solucion-crisis-deuda-pasara-acuerdo-entre-acreedores-deudores/577001.shtml). En el día de hoy, vamos a exponer las principales líneas del manifiesto y la próxima semana realizaremos un análisis del mismo.






El manifiesto de Galway se fundamenta en los siguientes postulados básicos:

miércoles, 28 de noviembre de 2012

¿QUÉ SUCEDE CON LA JUSTICIA?

El pasado 21 de noviembre, entró en vigor el determinado "tasazo judicial" (http://www.elmundo.es/elmundo/2012/11/21/espana/1353486868.html). Dicha medida, instrumentada a través de la Ley 10/2012 (http://estaticos.elmundo.es/documentos/2012/11/21/tasas.pdf), consiste en una importante subida de las tasas judiciales, con el fin de paliar el colapso que sufren las distintas instancias judiciales en España.

El razonamiento que existe detrás de esta decisión es que, presuntamente, el atasco en la instrucción de los sumarios y en la resolución de los procesos judiciales se debe a que, al ser excesivamente bajos los importes de las tasas establecidas, se recurre con excesiva facilidad a canalizar los conflictos a través de los tribunales.

En mi opinión, esta subida de tasas no ataca, en absoluto, el fondo del problema. Dicho fondo lo van a ver ustedes con sus propios ojos:


martes, 27 de noviembre de 2012

SOBRE DESAHUCIOS Y PRIORIDADES DEL GASTO PUBLICO







El pasado 15 de noviembre, el Consejo de Ministros aprobó un Real Decreto-Ley (http://www.boe.es/boe/dias/2012/11/16/pdfs/BOE-A-2012-14115.pdf), que tenía como fin   paralizar durante dos años los desahucios hipotecarios (http://www.elconfidencial.com/vivienda/2012/11/15/solo-familias-vulnerables-y-con-renta-menor-a-19200-podran-paralizar-los-desahucios-109304/) en el caso de familias en situación de vulnerabilidad. El Real Decreto-Ley define como tales a aquellas unidades familiares que no superen 3 veces el nivel de renta del IPREM (Indicador Público de Renta de Efectos Múltiples) - que sustituyó al Salario Mínimo Interprofesional como referencia para varias prestaciones públicas-, cuya cuota hipotecaria supere el 50% de los ingresos netos y que se traten de personas o familias que, en los cuatro años anteriores a la solicitud de suspensión del desahucio, hayan sufrido una alteración significativa de sus circunstancias económicas, en términos de esfuerzo de acceso a la vivienda (definido como que el pago de la hipoteca sobre la renta familiar se haya multiplicado por 1,5 veces en los últimos cuatro años). Además de ello, las familias se podrán beneficiar de esta suspensión si cumplen algunos de estos requisitos:

jueves, 22 de noviembre de 2012

AL BORDE DEL "PRECIPICIO"...


Quizás, hayan oído hablar en los últimos días de que a partir del 1 de enero de 2013, en Estados Unidos, puede tener lugar lo que se ha denominado "precipicio fiscal" o, en expresión inglesa, "fiscal cliff" y se teme que, si finalmente sucede, pueda provocar la entrada en recesión de la economía norteamericana y, por efecto arrastre, del resto de las economías de los países desarrollados.

Se llama "fiscal cliff" al hecho de que, a principios de 2013, coincidirían la entrada en vigor de una subida de impuestos y un recorte automático de gastos públicos, que generarían fuertes efectos contractivos sobre el crecimiento del PIB estadounidense. ¿Por qué coinciden estas medidas?

1.- En primer lugar, llegarían a su fin las rebajas impositivas y las deducciones fiscales para las empresas aprobadas con carácter temporal por la administración de George W. Bush en el año 2003 (http://economia.terra.com/noticias/noticia.aspx?idNoticia=200305282002_RTI_27473601http://www.invertia.com/noticias/articulo-final.asp?idNoticia=870608 y http://www.elmundo.es/elmundo/2003/05/28/economia/1054074832.html).

2.- Por otra parte, se pondrían en marcha los recortes automáticos de gasto que se acordaron después de la última negociación del tope de deuda en el año 2011. Como recordarán, en el pasado ejercicio, Estados Unidos estuvo a punto de llegar al máximo de deuda autorizado por el Congreso -cuya Cámara de Representantes está controlada por los republicanos. En las negociaciones para elevar ese tope máximo, se acordó que se autorizaba una elevación del mismo, pero con la condición de que había que aprobar un paquete de reducción del gasto antes de que terminara 2012, con el fin de consolidar la sostenibilidad a largo plazo de las finanzas públicas estadounidenses. Si no se producía dicha aprobación, entrarían en vigor con carácter automático una serie de reducciones de partidas presupuestarias. A día de hoy, no hay acuerdo entre la presidencia de Estados Unidos y el Congreso, por lo que, en principio, se aplicaría los recortes presupuestarios acordados en su fecha.

miércoles, 21 de noviembre de 2012

EMPRENDA USTED MAÑANA...



El pasado 23 de octubre, se publicaba una noticia (http://www.elmundo.es/elmundo/2012/10/23/economia/1350983001.html) cuyo titular era el siguiente: "Crear una empresa en España es más difícil que en Albania o Zambia". La información hacía referencia a la publicación de un informe del Banco Mundial, Doing Business 2013. Smarter regulations for Small and Medium-Size Enterprises (http://www.doingbusiness.org/~/media/GIAWB/Doing%20Business/Documents/Annual-Reports/English/DB13-full-report.pdf), el cual va más allá de estudiar, en distintos países, la mayor o menor facilidad para crear una empresa, ya que considera distintas variables con el fin de evaluar si el entorno regulatorio favorece o no la actividad y el desenvolvimiento de las pequeñas y medianas empresas. De este modo, se consideran los siguientes aspectos: facilidad para iniciar una actividad empresarial, facilidad para conseguir permisos de construcción (lo que en España se denominaría licencia de obra), facilidad para obtener conexión eléctrica, facilidad para registrar una propiedad, facilidad para conseguir financiación, grado de protección de los inversores, facilidad para pagar los impuestos, facilidad para comerciar con el exterior, facilidad para hacer cumplir las obligaciones derivadas de los contratos firmados y facilidad para resolver los casos de insolvencia.

En una entrada anterior (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/07/el-gran-recorte-no-me-llames-rescate_25.html), ya apuntamos que era necesario la eliminación de trabas burocráticas y administrativas y, lo apuntado en el informe aludido, no sólo nos proporciona un marco comparativo valioso sino que, además, nos puede servir para establecer objetivos de mejora que pueden redundar en un mayor dinamismo y flexibilidad de nuestra estructura económica.

Antes de nada, convendría recordar que la implantación de reformas que consigan dotar de una mayor facilidad al desarrollo de la actividad empresarial es un elemento clave para mejorar nuestro potencial de crecimiento y, en el esquema de política económica posible que tracé en la entrada antes indicada, ocupaba un lugar de privilegio:



(Pulse en la imagen si desea ampliarla)


martes, 20 de noviembre de 2012

NO ME LLAMES BANCO MALO, LLÁMAME SAREB



En algún momento entre el 23 de octubre y el 19 de noviembre, se me ocurrió interrumpir el paréntesis que me había visto obligado a realizar en el presente blog, al haberse anunciado la constitución del "banco malo" y haberse concretado qué activos pasarían a integrarlo (y a qué precios), habiéndose aprobado, además, el Real Decreto 1559/2012, el cual rige su funcionamiento (http://www.boe.es/boe/dias/2012/11/16/pdfs/BOE-A-2012-14118.pdf). Debo decir que esa decisión no hubiera tenido mucho sentido porque, finalmente, la creación de esta entidad se ha retrasado por un mes, según noticias publicadas el pasado día 16 de noviembre (http://www.elconfidencial.com/economia/2012/11/16/economia-amplia-un-mes-el-plazo-para-que-entren-inversores-en-el-banco-malo-109392/), curiosamente el mismo día en que se publicaba en el Boletín Oficial del Estado el reglamento antes enlazado. Todo ello no es más que una prueba adicional de las desgraciadas improvisación y falta de decisión con que se han afrontado por los dos últimos Gobiernos la reforma de nuestro sistema financiero. Las llamo desgraciadas porque ya he explicado varias veces (por ejemplo, en http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2011/04/que-me-pasa-doctor.html, en http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/02/allegro-ma-non-troppo.html  y http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/05/y-cuando-desperto-el-problema-del.html) que solucionar la situación de nuestro sistema financiero era condición sine qua non para no seguir ahondando en los estragos de la crisis y que, mientras no se pusiera fin al obstáculo que suponían las dolencias de nuestras entidades financieras en relación al restablecimiento, a un nivel satisfactorio, de la actividad económica, no cabía esperar ni una recuperación solida ni una mejora del clima socioeconómico general.

De todas formas, como ya se han colocado algunas de las piezas importantes de esta entidad, será interesante analizar algunas de ellas.

lunes, 19 de noviembre de 2012

SIGA LA LÍNEA Y VERÁ DÓNDE ACABA…








El pasado 9 de noviembre, se hizo público un informe de la OCDE titulado Looking to 2060: A Global Vision of Long-Term Growth (es decir, Mirando a 2060: Una visión global del crecimiento a largo plazo). En el siguiente enlace, pueden acceder al informe completo: http://www.oecd.org/eco/economicoutlookanalysisandforecasts/lookingto2060.htm.


Las principales previsiones del informe son las siguientes:

martes, 23 de octubre de 2012

EVALUACIÓN GLOBAL DE LA POLÍTICA ECONÓMICA ESPAÑOLA











En las últimas semanas, hemos tratado con relativa amplitud los ejes en torno a los cuales el Gobierno español ha decidido articular la política económica con el fin de superar la actual situación de crisis económica.

1.- En primer lugar, analizamos el documento denominado “Estrategia española de política económica” (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/10/analisis-de-la-estrategia-espanola-de.html y http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/10/analisis-de-la-estrategia-espanola-de_3.html), en el cual se establecen tres pilares para la política económica a realizar:

lunes, 22 de octubre de 2012

ANÁLISIS DEL PESO DEL SECTOR PÚBLICO EN ESPAÑA (y VII)







Espero que, a lo largo de las seis entregas anteriores, haya sabido exponerles con claridad cómo, toda una serie de mitos diversos, entorpecen la correcta comprensión de los problemas que afectan a la dimensión del sector público en España. Esos mitos no es que no sean verdad. Es que son medias verdades que conducen a posiciones y planteamientos equivocados.

Algunos de estos mitos son:

miércoles, 17 de octubre de 2012

ANÁLISIS DEL PESO DEL SECTOR PÚBLICO EN ESPAÑA (VI)








Como ya comentamos en la segunda entrada de esta serie, la ratio Ingresos Públicos/PIB de España (en el año 2011, 35,1%), estaba muy por debajo de la media de la Unión Europea (44,6%) y de la Eurozona (45,3%). Aunque es cierto que la brecha se ha acrecentado a raíz de la crisis económica, en 2007 (último año antes del inicio de la fase descendente del ciclo) las cifras de nuestros país seguían estando por debajo: en España, 41,1%; en la Unión Europea, 44,7% y en la Eurozona, el 45,3%. Aunque puede parecer que el descenso de la ratio se debe, exclusivamente, a la recesión económica, pienso que esta opinión sería errónea: las cifras en ese ejercicio estaban infladas por la burbuja inmobiliaria, de forma que correspondían a un nivel artificial de la actividad económica, propiciado por el auge insostenible de la construcción.

A raíz de estas cifras, la interpretación que suele darse es que la presión fiscal en España es inferior a la media de los restantes países europeos. Esto es una verdad a medias. Yo diría, más bien, que es esencialmente incorrecto.

A día de hoy, con las subidas impositivas aprobadas por este Gobierno y el anterior, los tipos impositivos existentes en nuestro país están entre los más altos de la Unión Europea, según los datos publicados por Eurostat (Oficina Estadística de la Unión Europea) el pasado mes de mayo: http://www.elconfidencial.com/economia/2012/05/22/espana-entra-en-el-top-five-de-los-paises-con-impuestos-mas-altos---98459/.

Para explicar la disparidad entre tipos aplicados y resultados fiscales obtenidos se le da importancia a las diversas deducciones que se aplican en el IRPF (como la deducción por vivienda) y en el Impuesto de Sociedades (deducciones por actividades de investigación y desarrollo, por realización de actividades de exportación, por inversiones en bienes de interés cultural y actividades cinematográficas, por inversiones de protección medioambiental, por creación de empleo para trabajadores minusválidos, por reinversión de beneficios…). No obstante, pienso que tienen mayor importancia dos factores cuyo impacto es mucho más profundo en la recaudación:


martes, 16 de octubre de 2012

ANÁLISIS DEL PESO DEL SECTOR PÚBLICO EN ESPAÑA (V)







Hasta el momento, hemos visto que la composición del gasto público en España presenta fuertes diferencias respecto a los parámetros de los principales países de la Unión Europea: con un menor porcentaje de la ratio Ingresos Públicos/PIB, España dedica más recursos, en términos relativos, a servicios administrativos y políticas de carácter sectorial (vivienda, cultura, ocio y deportes, apoyo a actividades económicas concretas…), en detrimento de las partidas de educación, sanidad y prestaciones sociales. Por otro lado, ayer analizamos cómo la generación de partidas de gasto en diferentes niveles de la administración carece de unos mecanismos mínimos de disciplina, de forma que su tendencia al déficit permanente y al endeudamiento continuo ha sido una constante en los últimos años.

Hoy, vamos a abordar cómo tiene lugar la gestión del gasto público, con el fin de exponer otras deficiencias importantes que se producen en la actuación de la administración.

En los últimos tiempos, ha habido polémicas diversas sobre dos asuntos muy concretos:

lunes, 15 de octubre de 2012

ANÁLISIS DEL PESO DEL SECTOR PÚBLICO EN ESPAÑA (IV)










ANTERIORES ENTRADAS DE LA SERIE:








Cuando mencionamos los factores más relevantes que existían para explicar la situación actual del déficit público, el segundo de ellos era el carácter disfuncional de los mecanismos institucionales existentes para generar partidas de gasto. En esta entrada, vamos a explicar a qué nos referimos con ello.




En primer lugar, vamos a mostrar cómo ha evolucionado la distribución del gasto entre las distintas administraciones (Administración Central, Comunidades Autónomas, Corporaciones Locales –Ayuntamientos, Diputaciones Provinciales y Cabildos Insulares, básicamente- y Seguridad Social) desde 1979, año en que se inició la descentralización del Estado a través de la constitución de Comunidades Autónomas, hasta el año 2010, último año de los que tenemos datos de la Intervención General de la Administración del Estado.




Distribución del gasto de las Administraciones Públicas por niveles



miércoles, 10 de octubre de 2012

ANÁLISIS DEL PESO DEL SECTOR PÚBLICO EN ESPAÑA (III)








El primer problema al que hicimos referencia en la anterior entrada fue el de la COMPOSICIÓN del gasto público.

Gracias a la Oficina Estadística de la Unión Europea (EUROSTAT), podemos tener una visión clara de las distintas partidas de gasto público en cada país europeo. Ello nos va a servir para comparar el peso relativo de cada una de ellas en diferentes naciones.

La clasificación utilizada para diferenciar las determinadas partidas de gasto tiene las siguientes categorías:

1.- Servicios generales (órganos ejecutivo y legislativo, organismos fiscales y financieros, cooperación exterior…).

2.- Defensa.

3.- Orden público, seguridad y justicia.

4.- Políticas sectoriales (agricultura, industria, comercio, transportes, comunicaciones…).

5.- Protección del medio ambiente.

6.- Políticas de vivienda y comunitarias (alumbrado público, depuración de agua, limpieza urbana…).

7.- Sanidad.

8.- Ocio, cultura y religión.

9.- Educación.

10.- Protección social.


En el siguiente cuadro (en el que se reflejan datos de la Unión Europea, la Eurozona y los principales países de ambas áreas), aparece el desglose de gastos en el año 2010 según el porcentaje que el gasto en cada partida supone en relación al PIB:





Fuente: EUROSTAT


martes, 9 de octubre de 2012

ANÁLISIS DEL PESO DEL SECTOR PÚBLICO EN ESPAÑA (II)











Si en nuestra entrada anterior habíamos analizado el peso del gasto público sobre el PIB y el de los empleados públicos, hoy vamos a empezar con el peso de los ingresos públicos sobre el PIB y vamos a continuar con una variable poco utilizada que va a ayudar explicar muchas de las circunstancias actuales.





Haciendo la comparación para el año 2011 con el mismo grupo de países con los que medimos la variable Gasto Público/PIB, podemos observar que la ratio Ingresos Públicos/PIB es la más baja de todo el conjunto de países seleccionado:



 

                             Fuente: EUROSTAT








Fuente: EUROSTAT

lunes, 8 de octubre de 2012

ANÁLISIS DEL PESO DEL SECTOR PÚBLICO EN ESPAÑA (I)









En las últimas entradas, hemos ido analizando los distintos bloques que integran la “Estrategia Española de Política Económica“ (http://www.lamoncloa.gob.es/NR/rdonlyres/11BDF744-55AF-4A0C-9BB8-57F9C538016C/0/120927_EstrategiaEspa%C3%B1olaPoliticaEconomica3.pdf). El 2 y el 3 de octubre, nos centramos en el bloque de REFORMAS ESTRUCTURALES programadas (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/10/analisis-de-la-estrategia-espanola-de.html y http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/10/analisis-de-la-estrategia-espanola-de_3.html). El 4 de octubre, en relación al bloque correspondiente al SANEAMIENTO DEL SISTEMA FINANCIERO, profundizamos en el informe emitido por la consultora Oliver Wyman (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/10/analisis-del-informe-de-oliver-wyman-al.html). Quedaría por analizar el bloque relativo a la CONSOLIDACIÓN FISCAL. Aunque ya iniciamos su estudio al exponer las líneas principales de los Presupuestos Generales del Estado para 2013 (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/10/analisis-de-los-presupuestos-generales.html), creo que estaba pendiente una exposición de las principales características del peso del sector público en nuestro país y que explican la situación que estamos padeciendo y que pueden dar pistas sobre la política económica a seguir.

Uno de los principales problemas que existe en economía es el de los mitos asumidos como verdad absoluta. No se trata de que determinadas ideas sean absolutamente falsas. Más bien, que no son absolutamente correctas. Como consecuencia de ello, se formula mal el diagnóstico y, lógicamente, se prescribe erróneamente la medicina. La precisión es importante. Igual que en medicina no es lo mismo padecer la hepatitis A, la hepatitis B o la hepatitis C, en economía hay que determinar exactamente el problema para ser efectivos con la solución.

Todo esto viene a cuento porque, a día de hoy, en la sociedad española cunde la opinión de que el peso del sector público de nuestro país es de los mayores en el seno de la Unión Europea y de los mayores del mundo. A partir de hoy, vamos a analizar los datos para definir exactamente el problema a resolver.

En primer lugar, vamos a ver el siguiente gráfico. En él, podemos comprobar cuál es el peso del Gasto Público/PIB en la Unión Europea, en la Eurozona, en los principales países que las integran y en Noruega en el año 2011




Fuente: EUROSTAT


jueves, 4 de octubre de 2012

ANÁLISIS DEL INFORME DE OLIVER WYMAN SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL














El pasado 28 de septiembre se hizo público el informe de la consultora internacional Oliver Wyman donde se recoge la auditoría realizada a nuestro sistema financiero (http://www.elmundo.es/elmundo/2012/09/28/economia/1348848327.html). Este informe era la segunda parte de la revisión global que se tuvo que realizar a las entidades financieras a raíz del rescate bancario acordado con la Unión Europea. La primera parte de la misma se hizo pública el pasado 21 de junio (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/06/audita-que-algo-queda.html). En esta segunda parte, se ha realizado un ejercicio denominado bottom-up que consta de las siguientes etapas:

1.- Se ha partido de la inversión crediticia y de los activos adjudicados o recibidos en pago de deudas que aparecen en los balances de los distintos grupos bancarios.

2.- Se ha calculado el impacto que tendrían sobre los mismos (en términos de pérdidas generadas por la morosidad y por la depreciación de su valor de mercado, respectivamente) dos escenarios macroeconómicos diferentes (un escenario macroeconómico base y un escenario macroeconómico adverso). Dichos escenarios macroeconómicos son los siguientes:





Fuente: Asset Quality Review and Bottom-Up Stress Test Exercise de Oliver Wyman


miércoles, 3 de octubre de 2012

ANÁLISIS DE LA ESTRATEGIA ESPAÑOLA DE POLÍTICA ECONÓMICA (y II)







En esta entrada, terminamos de analizar el plan de reformas presentado por el Gobierno la semana pasada. Seguimos enumerando las distintas áreas que dicho plan contempla (como en la anterior entrada, mis comentarios en cursiva):


martes, 2 de octubre de 2012

ANÁLISIS DE LA ESTRATEGIA ESPAÑOLA DE POLÍTICA ECONÓMICA (I)








 El mismo día en que se presentaron los Presupuestos Generales del Estado para 2013 (PGE 2013), también se hizo público un documento con el título de “Estrategia Española de Política Económica: Balance y Reformas Estructurales para el próximo semestre” (http://www.lamoncloa.gob.es/NR/rdonlyres/11BDF744-55AF-4A0C-9BB8-57F9C538016C/0/120927_EstrategiaEspa%C3%B1olaPoliticaEconomica3.pdf). En realidad, el programa anunciado no es más que una actualización del Plan Nacional de Reformas ya anunciado el pasado 27 de abril de 2012 (http://www.libertaddigital.com/documentos/plan-nacional-de-reformas-2012-41912597.html).

Es importante analizar este documento para comprobar el impacto que las reformas previstas podrían tener a largo plazo en la economía española y, sobre todo, a corto plazo en el PIB, de cara a evaluar la fiabilidad de los PGE 2013 en relación a las previsiones de ingresos, como ya comentamos en la entrada anterior.

El esquema de política económica que plantea el Gobierno se centra en tres objetivos:


A.- Dotar de suficiente estabilidad macroeconómica a la economía española en términos de déficit público, déficit exterior e inflación.

B.- Lograr un alto grado de flexibilidad que permita ajustar los precios relativos (es decir, los precios internos en comparación con los del resto de países de la Unión Europea, en general, y  de la eurozona, en particular) y evitar la acumulación de pérdidas de competitividad.

C.- Lograr niveles y costes de financiación compatibles con niveles de inversión que permitan crear empleo.

Para lograr estos objetivos, se plantean tres bloques de medidas:

1.- CONSOLIDACIÓN FISCAL.- Es decir, las medidas de ajuste del gasto público y de aumento de impuestos que hemos ido comentando a lo largo de sucesivas entradas.

2.- REFORMA DEL SISTEMA FINANCIERO.- Con el saneamiento de todas las entidades, proceso que también hemos estado describiendo en este blog.

3.- REFORMAS ESTRUCTURALES.- Que abarca cambios normativos en áreas muy diversas: Mercado de trabajo, Plan de Emprendedores, Sector Púbico, Sistema de Pensiones, Educación, Marco regulatorio y de supervisión, Desarrollo de la Ciencia y la Innovación, Energía, Liberalización del Sector Servicios, Potenciación del Sector Turismo, Apoyo a la internacionalización y al Sector Exterior, Liberalización de las Telecomunicaciones, Dinamización del Sector Transporte, Adecuación del Sector Inmobiliario, Apoyo al Sector Primario, Protección del Medio Ambiente y Seguridad Jurídica.

El esquema trazado para el conjunto de medidas sería el siguiente: 









lunes, 1 de octubre de 2012

ANÁLISIS DE LOS PRESUPUESTOS GENERALES DEL ESTADO PARA 2013






La semana pasada, tuvieron lugar tres hechos especialmente significativos para la economía española: la presentación del  Proyecto de Presupuestos Generales del Estado para 2013, el anuncio de la actualización del Plan Nacional de Reformas (con el nombre de Estrategia Española de Política Económica) y la publicación de los resultados de los test de estrés de la banca española realizados por la consultora internacional Oliver Wyman. Las próximas tres entradas se dedicarán a cada uno de estos temas, respectivamente. Posteriormente, llevaremos a cabo un análisis del peso del sector público en nuestra economía, para desmontar algunos mitos y aclarar, a partir de los datos, cuál es la estrategia económica a seguir. Hoy, empezaremos analizando las cifras de los Presupuestos Generales del Estado para 2013 (PGE 2013).


* * *


El pasado 27 de septiembre, en un Consejo de Ministros extraordinario, se aprobó el proyecto de los PGE 2013. El sábado, 29 de septiembre, se produjo la entrada del mismo en el Congreso para su trámite y, en una rueda de prensa posterior, se dieron nuevos detalles sobre su contenido. En el siguiente enlace, pueden ver un resumen de los mismos: http://www.minhap.gob.es/Documentacion/Publico/GabineteMinistro/Notas%20Prensa/2012/CONSEJO%20DE%20MINISTROS/27-09-12%20Presentaci%C3%B3n%20Presupuestos%202013%20CM.pdf. Y en este, pueden acceder a un contenido mucho más amplio: http://estaticos.elmundo.es/documentos/2012/09/29/pge_2013.pdf.

Para juzgar los PGE 2013, es preciso partir de dos cuadros que aparecen en la documentación aportada por el Ministerio de Hacienda. El primero, se refiere al cuadro macroeconómico previsto para 2013. En dicho cuadro, aparecen las estimaciones sobre las principales variables económicas, estimaciones que son esenciales para elaborar las previsiones de ingresos y gastos del Estado. El cuadro macroeconómico es el que se adjunta:




 Fuente: Ministerio de Hacienda y Administraciones Públicas


miércoles, 19 de septiembre de 2012

Y BERNANKE COGIO SU FUSIL (TAMBIÉN)








El pasado 13 de septiembre, Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, anunciaba que el organismo que preside iba a ejecutar una nueva ronda de liquidez, es decir, un proceso de expansión monetaria o de aumento de la cantidad de dinero en circulación. Dicha medida ha recibido el nombre de QE3 (QE son las siglas de “Quantitative easing”, es decir, “flexibilización cuantitativa”) y sigue a las anteriores QE1 (http://www.libertaddigital.com/economia/la-fed-mantiene-los-tipos-y-anuncia-que-comprara-deuda-de-eeuu-1276353913/), QE2 (http://www.elmundo.es/america/2010/11/03/economia/1288808934.html) y “Operación Twist” (http://www.cotizalia.com/noticias/2011/09/21/operacion-twist-la-fed-compra-400000-millones-en-deuda-a-largo-plazo-73396/).


Las características de la QE3, según fueron comunicadas, son las siguientes: