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miércoles, 20 de marzo de 2013

ISLANDIA: MITO Y REALIDAD (I)








En los últimos años, Islandia se ha dibujado en el imaginario colectivo como una alternativa fructífera frente a las políticas adoptadas por otros países europeos para luchar contra la crisis económica. Afectada por el colapso de sus tres principales entidades bancarias (Landsbanki, Glitnir y Kaupthing), algunas de las medidas aprobadas parecían guardar distancia frente a las recomendadas por Bruselas para los países de la Unión Europea y, por ello, ha sido glorificada en los medios (http://www.20minutos.es/noticia/1283761/0/islandia/crisis/crecimiento/) y ha visto cómo determinados eventos se celebraban en la isla en homenaje a su combativa población (http://www.elmundo.es/elmundo/2013/02/16/cultura/1361000085.html). Por otro lado, no faltan voces que apuntan a la fragilidad de la recuperación que ha experimentado el país (http://www.intereconomia.com/noticias-negocios/claves/islandia-amenazada-por-una-nueva-crisis-20121106).

Como suele ser habitual, cuando se analizan fríamente los datos se comprueba que la realidad tiene perfiles y matices que escapan a una interpretación simplista, por lo que hay que profundizar en las cifras y en las circunstancias para llegar a una conclusión mínimamente precisa.


lunes, 18 de marzo de 2013

CHIPRE O CUANDO LO PEQUEÑO NO ES HERMOSO… (*)





Durante la madrugada que transcurrió entre el viernes 16 de marzo y el sábado 17 de marzo, la Unión Europea adoptó un sorprendente acuerdo, en relación a los problemas por los que está atravesando Chipre, que supone la ruptura de un principio que, hasta ahora, había parecido inamovible: el evitar todo quebranto en los depósitos bancarios. Como la cuestión tiene más enjundia de lo que aparenta, vayamos por partes.

Chipre es una isla de 9.250 km2 que, en 2004, se incorporó a la Unión Europea y, en el año 2008, adoptó el euro como moneda propia. A 1 de enero de 2012, tenía, aproximadamente, 862.000 habitantes, el 0,17% de toda la población de la Unión Europea. Su PIB en 2012 estuvo en torno a 17.559 millones de euros, lo cual representó el 0,13% del PIB conjunto de todos los países de la Unión.






miércoles, 13 de marzo de 2013

DECÍAMOS AYER... (y III)










Hoy, terminamos la serie dedicada al estado actual de la reestructuración del sistema financiero, analizando la situación de las entidades con problemas y haciendo un resumen de los problemas pendientes de resolver.


DECÍAMOS AYER... (II)










En nuestra entrada de ayer, empezamos a analizar el estado actual de la reforma financiera y vimos los dos primeros bloques de medidas adoptadas en los últimos meses: la concesión de ayudas por parte de la Unión Europea y la constitución del SAREB. Hoy, vamos a detallar cómo han sido los primeros pasos de esta última y mañana abordaremos la situación de las entidades nacionalizadas y la de las necesitadas de recapitalización.


martes, 12 de marzo de 2013

DECÍAMOS AYER… (I)








Cuando Fray Luis de León, tras cinco años de estancia en las hospitalarias celdas de la Santa Inquisición, reanudó sus clases en la Universidad de Salamanca, se cuenta que el primer día comenzó con una frase que ya es famosa: “Decíamos ayer…”. Era la simple reafirmación de que posición siempre había sido correcta y que su reclusión era un mero paréntesis que podía ser perfectamente ignorado. En el caso de este blog, lo vamos a utilizar para un sentido distinto: pasa el tiempo y sigue aún pendiente el saneamiento definitivo del sistema financiero, a pesar de que, como llevamos diciendo durante dos años (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2011/07/remedios-para-una-crisis-iv-la.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/02/allegro-ma-non-troppo.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/05/y-cuando-desperto-el-problema-del.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/06/el-largo-demasiado-largo-viaje-de-la.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/06/hay-que-rescatar-la-banca.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/09/no-hay-dos-sin-tres.html), es uno de los elementos clave para que tenga lugar la recuperación económica.

Aunque parezca increíble, aún seguimos, en gran medida, empantanados en el problema del sistema financiero y siguen sin aclararse cuestiones clave sobre algunos de los parámetros básicos del mismo. Vamos a revisar lo sucedido desde nuestra última entrada dedicada a la situación de nuestro sistema financiero (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/12/y-como-va-esto-lo-de-la-piramide-quiero.html) y vamos a explicar qué queda pendiente aún.


miércoles, 6 de marzo de 2013

Y AL FINAL CAÍMOS POR EL “PRECIPICIO”… AUNQUE AHORA LO LLAMEN “SECUESTRO”




En los últimos tiempos, hemos hablado con cierta frecuencia del tema del “precipicio fiscal” o “fiscal cliff” en Estados Unidos. El 22 de noviembre, expusimos la naturaleza del problema (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/11/al-borde-del-precipicio.html). El 7 de enero, explicamos cómo se había buscado una solución de compromiso y se había fijado una nueva fecha límite, el 28 de febrero, para alcanzar un acuerdo definitivo (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2013/01/de-momento-no-caimos-por-el-precipicio.html). Mi pronóstico fue que la sangre no iba a llegar al río y que, al final, se llegaría a un acuerdo. Pues bien, me equivoqué…


martes, 5 de marzo de 2013

SORPRESAS TE DA LA VIDA (y V)




En las anteriores entradas de esta serie, habíamos partido del cambio de posición que habían vivido FIAT y Chrysler y ello nos sirvió de base para analizar los factores que dan lugar a las crisis empresariales. Como principales causas, mencionamos las variaciones de los beneficios empresariales (originadas bien por los cambios cíclicos de la economía bien por un cambio en la posición relativa de la empresa frente a sus competidores), los efectos del apalancamiento operativo y los efectos del apalancamiento financiero.

En esta entrada, vamos a volver al punto de partida y vamos a analizar cómo fue el comportamiento de las principales variables económico-financieras de FIAT y Chrysler antes del estallido de la crisis en el año 2007 y que ayudan a explicar la dispar evolución de ambas compañías a partir de ese momento.

Aunque, durante todo este período, el grupo FIAT no ha conocido cambios sustanciales en su estructura y organización (de forma que ha sido relativamente fácil conseguir todos sus estados financieros para el período 2003-2012), el caso de Chrysler ha sido muy diferente. Hasta el año 2007, estuvo integrada dentro del grupo Daimler (que se denominaba, precisamente, DaimlerChrysler y que nació de la fusión de Daimler-Benz y Chrysler Corporation). En dicho año, Chrysler fue vendida al fondo de capital riesgo Cerberus Capital Management y dicha entidad adoptó como política no hacer públicos los datos financieros de la compañía (http://www.reuters.com/article/2008/02/27/chrysler-daimler-idUSWEB673020080227). Posteriormente, como ya explicamos en la primera entrada de esta serie (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2013/02/sorpresas-te-da-la-vida-i.html), el fabricante estadounidense se vio abocado a la quiebra, su posterior reestructuración y su integración dentro del grupo FIAT, de forma que no hemos podido disponer de una información tan completa como la que hemos conseguido para el fabricante italiano. Estas son los datos de partida:







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Fuentes:

Informes Anuales 2003-2012 del Grupo FIAT

Doran Chan, Muazzem Chowdhury y Jose Palaguachi: Financial Statement Analysis, “Analysis as of May 5th, 2006” (http://www.eportfolio.lagcc.cuny.edu/scholars/doc_sp06/eP_sp06/Doran.Chan/lagcc/si06/ama202/Financial%20Statement%20Analysis.pdf).

Informes Anuales 2003-2006 del Grupo DaimlerChrysler

www.reuters.com

Estados financieros 2009 de Chrysler Group LLC

“Chrysler Restructuring Plan for Long-Term Viability”, 17-2-2009 (http://www.nada.org/NR/rdonlyres/B7D968E7-8070-4701-93E6-6B95EB83AA0D/0/Chrysler_Restructuring_Plan_Full_021709.pdf)