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martes, 23 de julio de 2013

RECAPITULACIÓN SOBRE EFECTOS DE LA CRISIS A NIVEL EMPRESARIAL







Tras haber revisado, en las últimas entradas, los efectos de la crisis a nivel internacional, a nivel de la Unión Europea y a nivel de España, hoy vamos a cerrar esta serie de artículos dedicando uno a las consecuencias de las consecuencias de las actuales circunstancias en la situación de las empresas.

En una serie anterior (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2013/02/sorpresas-te-da-la-vida-i.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2013/02/sorpresas-te-da-la-vida-ii.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2013/02/sopresas-te-da-la-vida-iii.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2013/02/sorpresas-te-da-la-vida-iv.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2013/03/sorpresas-te-da-la-vida-y-v.html), ya analizamos las diversas variables económicas implicadas en el funcionamiento de una empresa (ratio de liquidez, rentabilidad sobre activos, rentabilidad sobre recursos propios, ratio de endeudamiento…), la relación entre todas ellas y los efectos de los cambios en el ciclo económico sobre las mismas. Vimos, además, un ejemplo claro de todo lo expuesto en la evolución dispar de Fiat y Chrysler. En esta ocasión, vamos a dar una explicación más sintetizada y vamos a abordar el gran problema que afecta a muchas empresas en la actualidad.

Como punto de partida, debemos situar el aumento del endeudamiento que se produjo durante la etapa de expansión económica. Veamos el ejemplo de España justo en el momento de inicio de la crisis. El siguiente gráfico apareció en el Boletín Económico del Banco de España correspondiente a enero de 2008:



Fuente: Banco de España


miércoles, 17 de julio de 2013

RECAPITULACION SOBRE LA CRISIS ECONÓMICA EN ESPAÑA (y II)


Como empezamos a explicar en la anterior entrada, con el estallido de la burbuja afloraron las debilidades de nuestro sistema productivo. De hecho, ya todo el proceso de expansión anterior reflejó buena parte de ellas. Los bajos tipos de interés no sirvieron para estimular actividades innovadoras, de alta intensidad tecnológica y orientadas a la exportación sino que sólo acabaron fomentando la construcción y la inversión residencial. Algunas muestras de ello podemos verlas en los indicadores que expondremos a continuación. Así, si apreciamos el sector exterior, las exportaciones sobre el PIB supusieron en el período 2001-2009 una media de doce puntos medios que en la Eurozona:



Fuente: EUROSTAT


lunes, 15 de julio de 2013

RECAPITULACION SOBRE LA CRISIS ECONÓMICA EN ESPAÑA (I)






En las recapitulaciones que estamos haciendo en este blog a lo largo del mes de julio, hoy le toca el turno a la situación española. Como ya dijimos al hablar de la situación Europea, hay que atender a los factores comunes con la situación general como a los factores diferenciales, de modo que podamos entender qué circunstancias se parecen a las que ocurren a nivel internacional y cuáles nos llevan a tener una dinámica diferente.

En el caso español, la caída del crecimiento de la productividad se produjo de modo similar a como lo vimos en Estados Unidos o en Europa (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2013/06/recapitulacion-sobre-la-crisis.html). En la obra colectiva Problemas económicos españoles en la década de los 90 (publicado por Galaxia Gutenberg en el año 1995), el profesor José Luis Raymond aportaba datos de la evolución de la productividad total de los factores en España en los subperíodos 1960-1975, 1976-1985 y 1986-1991 y su crecimiento fue del 4,9%, 1,9% y 1,3%, respectivamente. Al igual que en el resto de las economías desarrolladas, España también conoció los efectos de una política monetaria expansiva a raíz de su entrada en la moneda única y, con el proceso de apertura comercial y la entrada de productos fabricados en países con menores costes de producción, la subida de precios subsiguiente se produjo, básicamente, en el mercado inmobiliario. Este fenómeno estuvo asociado a una impresionante brecha en el sector exterior cuyo desequilibrio se convirtió en uno de los mayores del mundo en términos relativos, de modo que la necesidad de financiación de nuestro país alcanzó un volumen cercano al 10% del PIB:



 Fuente: EUROSTAT


lunes, 8 de julio de 2013

RECAPITULACIÓN SOBRE CRISIS EN LA UNIÓN EUROPEA





 





En las dos entradas anteriores (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2013/06/recapitulacion-sobre-la-crisis.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2013/07/recapitulacion-sobre-la-crisis.html), habíamos hecho un resumen de todo lo que habíamos expuesto en el blog en relación a las causas, efectos y posibles remedios y respuestas a la crisis económica internacional. Hoy, vamos a hacer algo parecido pero ciñéndonos al marco de la Unión Europea. 

Cuando pasamos de un ámbito general a un ámbito particular, obviamente habrá elementos comunes a ambos pero también habrá elementos diferenciales que harán que el ámbito particular tenga una dinámica propia y distinta. En el caso europeo, ya vimos cómo se produjo al igual que en Estados Unidos, una caída del crecimiento de la productividad desde la década de los 60 hasta la actualidad. Igualmente, también el Banco Central Europeo ejecutó desde 1999 una política monetaria expansiva (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2011/10/rio-arriba-o-cual-es-el-origen-de.html) siguiendo la corriente que venía desde Estados Unidos. El factor diferencial en la Unión Europea fue el desarrollo de un proceso de integración económica con un entramado institucional deficiente, con el nacimiento de la moneda única como ejemplo paradigmático de ello (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2011/12/situacion-de-la-union-europea-una.html). Este diseño deficiente no dio problemas mientras la economía se encontraba en pleno proceso de expansión pero se reveló absolutamente disfuncional cuando sobrevino la recesión y hubo que hacer frente a los problemas que la misma generó.


martes, 2 de julio de 2013

RECAPITULACIÓN SOBRE LA CRISIS ECONÓMICA INTERNACIONAL (y II)










Por lo dicho en la anterior entrada (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2013/06/recapitulacion-sobre-la-crisis.html), hemos de concluir que la causa final de la actual crisis radica en la esfera productiva de la economía y que es el menor crecimiento de la productividad lo que, al final, ha llevado al inmenso crecimiento de la deuda en los países desarrollados y a la aparición de burbujas recurrentes que han explotado dejando atrás un reguero de recesiones, aumentos del desempleo e insolvencias generalizadas. (Cuando hablamos de productividad, nos referimos al concepto de “Productividad total de los factores de producción” y no a las mediciones habituales de productividad, las cuales, desde el punto de vista técnico, entran dentro del campo que se denomina “Productividad aparente”. Después del verano, dedicaremos un artículo para explicar la diferencia.)

Por todo ello, el aplicar medidas keynesianas (utilizando aumentos del déficit para estimular la economía) o de austeridad (recortando el déficit para disipar las dudas sobre la capacidad del pago de la deuda pública) es, en principio, no relevante para el núcleo del problema y explica la paradoja de que, tanto unas como otras, se han mostrado ineficaces para que las economías occidentales vuelvan a una senda de crecimiento económico. Si miramos hacia atrás con perspectiva, nos daremos cuenta de que, en principio, cuando tiene lugar el estallido de la crisis en el verano de 2007 (con el colapso de varios fondos de titulización hipotecaria), la primera reacción de casi todos los Gobiernos y autoridades económicas fue la de expandir el déficit público y el de realizar inyecciones monetarias masivas con el fin de propiciar la reactivación. De hecho, es lo que hubiesen continuado haciendo (tal como han hecho muchos países) si los problemas en los mercados de deuda, que dieron lugar a la dificultad de colocación de las emisiones de bonos y obligaciones públicos, no hubiesen hecho acto de presencia. Sólo este último factor fue el que dio lugar a la aplicación de políticas de austeridad. Pero en aquellos países como Estados Unidos o Japón (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2013/05/baaaaaaaaanzaaaaaaaiiiiiiiiiiiii.html) en los que no ha habido problemas en que los inversores siguieran comprando deuda pública de sus gobiernos, la continuidad de las políticas expansivas, en general, ha persistido. En el caso norteamericano, el matiz proviene del “precipicio fiscal” provocado por el desacuerdo entre demócratas y republicanos (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2013/03/y-al-final-caimos-por-el-precipicio.html) y que ha afectado al lado presupuestario de la política económica pero, sin embargo, desde el punto de vista de la política monetaria, la Reserva Federal ha continuado con su agresiva estrategia de inyecciones de liquidez (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/09/y-bernanke-cogio-su-fusil-tambien.html) y sólo ahora, con la aparentemente decidida recuperación económica del país (http://www.elmundo.es/elmundo/2013/06/19/economia/1371666877.html), se está planteando empezar a detenerla y empezar a detraer masa monetaria del sistema (http://www.vozpopuli.com/economia-y-finanzas/26998-bernanke-dice-que-se-podria-comenzar-a-moderar-el-programa-de-compra-de-bonos-este-ano). En relación a Europa, ya tendremos ocasión de hablar de ella en las próximas entradas.