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martes, 23 de julio de 2013

RECAPITULACIÓN SOBRE EFECTOS DE LA CRISIS A NIVEL EMPRESARIAL



Ya está a la venta mi novela Sin tregua se consumían nuestros ojos. La obra pertenece al género negro y tiene como escenario las actuales circunstancias de crisis económica. A partir del atraco cometido en la oficina principal del Banco Continental iremos descubriendo un mundo donde los abusos bancarios, la avaricia inmobiliaria y la corrupción politica se entrelazan para acabar llegando a las claves que nos han llevado a la situación social y económica actual.

La novela ya se puede adquirir tanto en el formato impreso tradicional como en formato ePUB (que es el más habitual en los dispositivos electrónicos de lectura) en la página web de la editorial:
(En esa misma página web, se puede descargar el inicio de la novela para que el lector pueda comprobar si es de su interés o no.)

Para ver los archivos ePUB en un PC o portátil, podéis descargar el programa gratuito "Adobe Digital Editions" en el siguiente enlace:

http://www.adobe.com/es/products/digitaleditions/

Quedo a vuestra disposición para cualquier cosa que queráis comentarme y para atender vuestras opiniones sobre la obra.

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Tras haber revisado, en las últimas entradas, los efectos de la crisis a nivel internacional, a nivel de la Unión Europea y a nivel de España, hoy vamos a cerrar esta serie de artículos dedicando uno a las consecuencias de las consecuencias de las actuales circunstancias en la situación de las empresas.

En una serie anterior (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2013/02/sorpresas-te-da-la-vida-i.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2013/02/sorpresas-te-da-la-vida-ii.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2013/02/sopresas-te-da-la-vida-iii.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2013/02/sorpresas-te-da-la-vida-iv.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2013/03/sorpresas-te-da-la-vida-y-v.html), ya analizamos las diversas variables económicas implicadas en el funcionamiento de una empresa (ratio de liquidez, rentabilidad sobre activos, rentabilidad sobre recursos propios, ratio de endeudamiento…), la relación entre todas ellas y los efectos de los cambios en el ciclo económico sobre las mismas. Vimos, además, un ejemplo claro de todo lo expuesto en la evolución dispar de Fiat y Chrysler. En esta ocasión, vamos a dar una explicación más sintetizada y vamos a abordar el gran problema que afecta a muchas empresas en la actualidad.

Como punto de partida, debemos situar el aumento del endeudamiento que se produjo durante la etapa de expansión económica. Veamos el ejemplo de España justo en el momento de inicio de la crisis. El siguiente gráfico apareció en el Boletín Económico del Banco de España correspondiente a enero de 2008:



Fuente: Banco de España


Podemos ver cómo la financiación concedida a las sociedades no financieras (es decir, al conjunto de empresas excluyendo las entidades financieras) aumentó en los años 2005 y 2006 a un ritmo de variación interanual entre el 14 y el 28%. Aunque en 2007 se ralentizó ese ritmo, cuando terminó el ejercicio todavía crecía a un ritmo del 20%. Como consecuencia de esta fuerte tasa de crecimiento, el endeudamiento total de las empresas españolas alcanzó niveles relativos y absolutos nunca vistos con anterioridad. Vamos a ver el agregado de las emisiones de valores y préstamos recibidos por las empresas españolas en el período 1980-2011.



Fuente: Elaboración propia a partir de datos del INE y del Banco de España


Podemos observar que, en el período 1980-1999, el porcentaje de deuda empresarial en relación al PIB ha tenido una media del 55%, aproximadamente, teniendo un pico al principio de dicho intervalo temporal con un 65,6%. A partir del año 2000, este porcentaje empieza a escalar hasta alcanzar un máximo del 143,4% en el año 2010.



Fuente: Elaboración propia a partir de datos del INE y del Banco de España


Esta realidad, que no era muy distinta a la de muchas economías occidentales, generó, como ya explicamos en las entradas antes enlazadas, un aumento de la rentabilidad de los recursos propios, ya que el apalancamiento financiero a través del aumento de deuda permite, en el ciclo expansivo, aumentar producción y beneficios sin necesidad de que los socios aporten capital adicional, por lo que el capital ya existente ve subir su rentabilidad. Pero este efecto virtuoso opera en el sentido opuesto cuando el ciclo se da la vuelta y aparece la recesión ya que, entonces, las empresas más apalancadas, que tenían ratios envidiables en la época boyante, pasan a tener cifras nefastas y su posición competitiva se deteriora sin remedio.

Como hemos explicado en anteriores entradas, las características de la actual fase recesiva, con elevados endeudamientos tanto de las familias, como de las empresas, como de las Administraciones Públicas y con escasos márgenes para nuevas reducciones de tipos de interés, obligan a reestructurar la estrategia empresarial en varias direcciones muy claras:

1.- En primer lugar, asumir que estamos en una situación que hemos denominado de “límite de estructura” o de “cambio de paradigma” (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/06/dc-comics-reset.html) y que, por tanto, no van a volver, automáticamente, las condiciones que se daban en la anterior fase expansiva del ciclo: lo que vendrá después será diferente a lo que había antes y, por tanto, las organizaciones tendrán que adaptarse a una situación radicalmente distinta si quieren sobrevivir.

2.- En segundo lugar, por las circunstancias antes mencionadas, no cabe esperar, cuando las distintas economías vayan saliendo de la crisis, un comportamiento tan dinámico como en los años anteriores de crecimiento, por lo que las empresas tendrán que adaptarse a un entorno de crecimientos moderados de las ventas, por lo que la búsqueda de ganancias de eficiencia, la moderación en los márgenes y el planteamiento de estrategias para controlar los precios pasarán a ser los ejes fundamentales de la gestión empresarial (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/09/los-tiempos-que-se-avecinan.html). El análisis que realizamos en relación a El Corte Inglés, con una estrategia tendente a aumentar la rotación frente a posibles intentos por mejorar el margen (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/08/ya-son-las-rebajas-en-el-corte-ingles.html), es un claro ejemplo de ello.

3.- El gran reto que muchas empresas ya establecidas han tenido que abordar y, probablemente, tendrán que seguir abordando en el futuro inmediato será el del EXCESO DE CAPACIDAD (el cual, además, se convierte en un factor decisivo para el control de la inflación en el corto plazo por los motivos que, inmediatamente, explicaremos). Con estructuras pensadas para tasas de crecimiento económico y márgenes superiores, ahora se enfrentan a que ambas variables presentan magnitudes por debajo de las previsiones por lo que tienen problemas para rentabilizar sus inversiones y generar actividad para su personal, sus instalaciones y sus bienes de equipo. En la medida en que ello se generaliza para un amplio número de empresas, ello genera una fuerte tensión descendente sobre los precios de los bienes y servicios, con el fin de captar ventas y paliar el problema de la capacidad no utilizada. Esta dinámica se ve agravada por la aparición de competidores nuevos e inesperados como las nuevas formas de consumo colaborativo que ya detallamos en una entrada anterior (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2013/01/sobre-el-consumo-colaborativo.html).

4.- Si hay que afrontar un problema de exceso de capacidad, se pueden hacer ajustes para resolverlo procediendo, por ejemplo, a la venta de activos, aunque sea con pérdidas, para reducir los costes fijos de una empresa pero puede haber dos inconvenientes insuperables que no hagan posible tal opción (y son dos opciones muy reales en la situación actual):

a.- El primero es que el volumen de las pérdidas a afrontar (sobre todo si se tratan de inversiones recientes o escasamente amortizadas) sea de tal calibre que lleven a la empresa a tener un patrimonio neto negativo. Salvo que la empresa tenga el respaldo de una gestión eficaz en el pasado o tenga un plan de negocio riguroso y creíble y ello le permita obtener capital que le permita cubrir la brecha que se originaría, ese obstáculo puede hacer imposible una venta de activos para resolver el problema de exceso de capacidad.

b.- El segundo gran inconveniente procede de la posible asociación entre el EXCESO DE CAPACIDAD y un NIVEL ELEVADO DE DEUDA. Aunque una empresa pueda absorber una venta importante de activos, aunque sea con pérdidas, tendría que ver cómo resuelve las operaciones de deuda que haya podido concertar para financiar los activos a vender. Una menor dimensión puede hacer imposible la generación de ingresos suficientes para cubrir la deuda existente, aunque se destine una parte importante de la liquidez obtenida a la cancelación parcial de la deuda contraída. Como hemos visto en el caso español, no estamos hablando de una mera hipótesis sino de una realidad que limita, sobremanera, el margen de maniobra de las empresas.

Estas cuestiones constituyen el gran conjunto de problemas a los que las empresas se enfrentan actualmente y que, en un terreno de juego mucho más limitado que en épocas anteriores, deberán superar si quieren sobrevivir. Estados Unidos es el país que más ha avanzado en el proceso de ajuste a la crisis y, en consecuencia, sus empresas también han sabido adaptarse al nuevo entorno: con una mejora sustancial de sus tasas de rentabilidad (http://www.elconfidencial.com/mercados/bolsa/2012/04/17/quien-dijo-miedo-las-companias-de-eeuu-baten-las-previsiones-de-los-analistas-626) y una amplia tesorería disponible (http://www.elconfidencial.com/mercados/2011/problema-apple-microsoft-google-hacer-170000-20110723-71612.html), las mismas tienen la clave para poner en marcha el nuevo ciclo alcista y reactivar la alicaída maquinaria productiva. Esperemos que eso ocurra pronto y podamos dar por terminada esta interminable crisis.

* * *

Esta es la última entrada del blog antes de las vacaciones. Volveremos en septiembre para seguir hablando de economía y, espero, para entonces, poder ir dando mejores noticias y previsiones. Un afectuoso saludo a todos los lectores del blog.



 

miércoles, 17 de julio de 2013

RECAPITULACION SOBRE LA CRISIS ECONÓMICA EN ESPAÑA (y II)


Ya está a la venta mi novela Sin tregua se consumían nuestros ojos. La obra pertenece al género negro y tiene como escenario las actuales circunstancias de crisis económica. A partir del atraco cometido en la oficina principal del Banco Continental iremos descubriendo un mundo donde los abusos bancarios, la avaricia inmobiliaria y la corrupción politica se entrelazan para acabar llegando a las claves que nos han llevado a la situación social y económica actual.

La novela ya se puede adquirir tanto en el formato impreso tradicional como en formato ePUB (que es el más habitual en los dispositivos electrónicos de lectura) en la página web de la editorial:
(En esa misma página web, se puede descargar el inicio de la novela para que el lector pueda comprobar si es de su interés o no.)

Para ver los archivos ePUB en un PC o portátil, podéis descargar el programa gratuito "Adobe Digital Editions" en el siguiente enlace:

http://www.adobe.com/es/products/digitaleditions/

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Como empezamos a explicar en la anterior entrada, con el estallido de la burbuja afloraron las debilidades de nuestro sistema productivo. De hecho, ya todo el proceso de expansión anterior reflejó buena parte de ellas. Los bajos tipos de interés no sirvieron para estimular actividades innovadoras, de alta intensidad tecnológica y orientadas a la exportación sino que sólo acabaron fomentando la construcción y la inversión residencial. Algunas muestras de ello podemos verlas en los indicadores que expondremos a continuación. Así, si apreciamos el sector exterior, las exportaciones sobre el PIB supusieron en el período 2001-2009 una media de doce puntos medios que en la Eurozona:



Fuente: EUROSTAT


Igualmente, la inversión en I+D se mantuvo en los niveles más bajos entre los países industrializados, tal como se puede ver en los siguientes cuadros tomados del Informe Cotec 2011:





Fuente: Informe COTEC 2011


Por el contrario, la suma de construcción y actividades inmobiliarias llegó, en el punto álgido de la burbuja (2007-2008), el 18,8% del PIB, una magnitud a todas luces desproporcionada:




(P): Provisional
(A): Avance
Fuente: INE


Cuando, como se aprecia en el gráfico, la construcción y las actividades inmobiliarias (pasando su pensó en el PIB del 18,8% al 16,4% en sólo tres años), no hubo ningún otro sector que pudiera tomar el relevo de forma que el desplome de la producción y sus efectos en cadena sobre el resto de actividades fueron de enorme gravedad. 





(P): Provisional
(A): Avance
Fuente: INE


Adicionalmente, la política económica en los últimos cuatro años ha estado caracterizada por una absoluta falta de rumbo y una indecisión permanente. Se empezó con medidas que asumían que la crisis era un simple bache temporal (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2011/04/que-me-pasa-doctor.html), incidiendo en operaciones de financiación temporal a la banca (con la creación del Fondo de Adquisición de Activos Financieros) y en políticas de aumento del gasto público (como el Plan-E) de clara intención compensatoria. Cuando se reveló que la naturaleza de la crisis obedecía a razones estructurales (siendo por tanto inútiles las medidas anticíclicas y las de mero suministro inyección de liquidez al sistema financiero, cuando su problema era de solvencia), se siguió sin reconocer la realidad de los hechos hasta que el 6-7 de mayo de 2010 empezó a correr serio riesgo la colocación de nuevos títulos de deuda pública en los mercados (http://www.elconfidencial.com/mercados/bolsa/gobierno-ayuda-banca-bonos-20100507.html, http://www.elconfidencial.com/mercados/bolsa/gross-agencias-rating-equivocan-espana-menos-20100506.html). Ante ello, el gobierno de José Luis Rodríguez Zapatero adoptó las primeras medidas de recorte del déficit público (http://www.elmundo.es/mundodinero/2010/05/09/economia/1273411215.html) pero sin asumir algunos elementos básicos que debían estar presentes en la política de salida a la crisis. Por desgracia, el gobierno de Mariano Rajoy (quien volvió a efectuar un importante recorte del gasto público en julio de 2011: http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/07/el-gran-recorte-no-me-llames-rescate.html) tampoco ha sido capaz de llevarlos a cabo cuando ha llegado al poder. Siempre hemos indicado que esos principios básicos eran los siguientes:

1.- En relación al gasto público, en vez de ir hacia recorte lineales en todas las partidas, había que aplicar una política de optimización de los mismos, potenciando las áreas prioritarias aplicando la técnica del Presupuesto Base Cero (o similar) y eliminando (no simplemente recortando) las partidas prescindibles (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2011/05/remedios-para-una-crisis-i-el-gasto.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/04/analisis-del-proyecto-de-presupuestos.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/07/el-gran-recorte-no-me-llames-rescate_23.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/10/analisis-del-peso-del-sector-publico-en_16.html). Ello requeriría de un radical cambio en el modo de gestión de los recursos públicos y, en gran medida, nuestra clase política no quiere desprenderse de herramientas que le sirven para consolidar y acrecentar su poder.

2.- El problema básico a afrontar es el del saneamiento de nuestro sistema financiero, cuestión que sigue pendiente y que se sigue dilucidando con enorme lentitud (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2011/05/remedios-para-una-crisis-ii-la.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2011/06/remedios-para-una-crisis-iii-la.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2011/07/remedios-para-una-crisis-iv-la.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/05/y-cuando-desperto-el-problema-del.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/11/no-me-llames-banco-malo-llamame-sareb.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2013/05/otras-dos-reformas-financiera-mas-y-ya.html). Mientras no se complete este saneamiento, el crédito seguirá sin reactivarse y hay que recordar que todavía está pendiente el destino de Nova Caixa Galicia (http://vozpopuli.com/economia-y-finanzas/27915-castellano-y-feijoo-maniobran-para-que-bbva-santander-o-caixa-no-puedan-comprar-novagalicia), Catalunya Banc (http://www.eleconomista.es/interstitial/volver/acierto-julio/espana/noticias/4971771/07/13/El-Estado-perdera-con-Catalunya-Banc-y-Novagalicia-mas-de-25000-millones.html), CEISS (http://www.vozpopuli.com/economia-y-finanzas/27667-medel-condiciona-la-compra-de-ceiss-a-conseguir-1-250-millones-por-sus-preferentes), Caja3 (http://www.diariodeburgos.es/noticia/Z1149A524-B681-8EFF-4BAFAA195EC8409C/20130513/cajacirculo/muestra/dispuesta/ceder/peso/accionarial/caja3/favor/caja/badajoz) o Bankia (http://www.elconfidencial.com/mercados/2013/03/25/tiene-acciones-de-bankia-mejor-vender-hoy-que-manana-9449). Con este bloqueo, el crédito a familias y empresas sigue cayendo, de modo que la economía encuentra un obstáculo para su recuperación, se sigue deteriorando y, con ello, hasta las entidades más saneadas se ven afectadas (hay que recordar que, por ejemplo, las divisiones en España de Banco Santander: http://www.elconfidencial.com/economia/2013/02/01/santander-pierde-1500-millones-en-espana-por-el-efecto-de-las-provisiones-de-guindos-113994/, o de BBVA: http://vozpopuli.com/economia-y-finanzas/26633-la-eliminacion-de-las-clausulas-suelo-dejara-sin-beneficios-a-bbva-en-espana, tienen serias dificultades para no entrar en pérdidas y que ambas entidades sólo consiguen salvar sus cuentas por su negocio internacional). A día de hoy, el proceso de saneamiento no tiene fecha prevista de conclusión.

3.- Junto a estas medidas, habría que adoptar un serio plan de dinamización y flexibilización de la estructura económica de nuestro país, de forma que se eliminen muchas de sus rigideces, trabas burocráticas y restricciones al libre desenvolvimiento de actividades (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/05/espana-tiene-un-plan.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/07/el-gran-recorte-no-me-llames-rescate_1197.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/10/evaluacion-global-de-la-politica.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/11/emprenda-usted-manana.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2013/01/espana-y-el-indice-de-libertad.html). Es una cuestión que va más allá de cualquier cuestión ideológica o de defensa de un determinado modelo social porque, en sucesivos estudios, países con una tradición socialdemócrata más arraigada presentan mayores facilidades para el desarrollo de la iniciativa privada que España. Desde el inicio de la crisis, poco se ha ahondado en esta vía.

4.- Finalmente, es necesario ser consciente que, ante las elevadísimas tasas de desempleo existentes, que dificultan cualquier tipo de salida a la crisis, es necesario adoptar todo tipo de medidas excepcionales de carácter temporal para favorecer la creación de nuevos puestos de trabajo (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2011/09/remedios-para-una-crisis-v-plan-de.html). La alternativa (dado el ritmo previsible de creación de nuevos empleos con el punto de partida existente) sería la continuación de la emigración al exterior y la pérdida subsiguiente de población (http://www.elmundo.es/elmundo/2013/03/20/espana/1363776322.html, http://www.elmundo.es/elmundo/2013/04/22/espana/1366623114.html, http://www.elmundo.es/elmundo/2013/06/25/espana/1372151795.html), lo cual generaría problemas adicionales de difícil gestión.

Todo ello podría articularse en un esquema claro y coherente, del cual ha carecido la política económica española de los últimos años:




También hemos comentado que era necesario un cambio de mentalidad en los agentes económicos para adaptarse a las nuevas circunstancias (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2011/09/remedios-para-una-crisis-vi-cambio-de.html). Salvo en lo referente al mayor peso del sector exportador para compensar la debilidad de las ventas en el mercado nacional (http://www.icex.es/icex/cda/controller/pageICEX/0,6558,5518394_5519005_6366453_4672401_0_-1,00.html), todavía queda muchísimo por hacer en este ámbito.



En resumen, la reacción frente a la crisis ha provocado, en términos generales, la continuidad de la misma y no se detectan señales que vislumbren una visión clara sobre cómo debe ser el futuro de nuestro país. Se tiende a improvisar y, como ya hemos dicho en alguna ocasión, sólo parece que es el turismo (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/07/el-gran-recorte-no-me-llames-rescate_18.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/08/grecia-en-la-eurozona-economia-o.html), con la potenciación de determinadas líneas como las relacionadas con el juego (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/09/hagan-juego-senores-i-las-premisas.html, http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2012/09/hagan-juego-senores-y-ii-el-analisis_18.html) o el fomento indirecto que pudiera venir de la celebración de los Juegos Olímpicos en el año 2020 (http://www.elmundo.es/elmundo/2013/07/03/madrid/1372858912.html), evento que, aunque se quiera negar la evidencia, nos va a desbordar presupuestariamente, la actividad en la que parecen cifrarse buena parte de las esperanzas de desarrollo y reactivación. Poca cosa para garantizar los niveles de vida del país en el inmediato porvenir.

lunes, 15 de julio de 2013

RECAPITULACION SOBRE LA CRISIS ECONÓMICA EN ESPAÑA (I)

Ya está a la venta mi novela Sin tregua se consumían nuestros ojos. La obra pertenece al género negro y tiene como escenario las actuales circunstancias de crisis económica. A partir del atraco cometido en la oficina principal del Banco Continental iremos descubriendo un mundo donde los abusos bancarios, la avaricia inmobiliaria y la corrupción politica se entrelazan para acabar llegando a las claves que nos han llevado a la situación social y económica actual.

La novela ya se puede adquirir tanto en el formato impreso tradicional como en formato ePUB (que es el más habitual en los dispositivos electrónicos de lectura) en la página web de la editorial:
(En esa misma página web, se puede descargar el inicio de la novela para que el lector pueda comprobar si es de su interés o no.)

Para ver los archivos ePUB en un PC o portátil, podéis descargar el programa gratuito "Adobe Digital Editions" en el siguiente enlace:

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Quedo a vuestra disposición para cualquier cosa que queráis comentarme y para atender vuestras opiniones sobre la obra.

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En las recapitulaciones que estamos haciendo en este blog a lo largo del mes de julio, hoy le toca el turno a la situación española. Como ya dijimos al hablar de la situación Europea, hay que atender a los factores comunes con la situación general como a los factores diferenciales, de modo que podamos entender qué circunstancias se parecen a las que ocurren a nivel internacional y cuáles nos llevan a tener una dinámica diferente.

En el caso español, la caída del crecimiento de la productividad se produjo de modo similar a como lo vimos en Estados Unidos o en Europa (http://eldedoeneldato.blogspot.com.es/2013/06/recapitulacion-sobre-la-crisis.html). En la obra colectiva Problemas económicos españoles en la década de los 90 (publicado por Galaxia Gutenberg en el año 1995), el profesor José Luis Raymond aportaba datos de la evolución de la productividad total de los factores en España en los subperíodos 1960-1975, 1976-1985 y 1986-1991 y su crecimiento fue del 4,9%, 1,9% y 1,3%, respectivamente. Al igual que en el resto de las economías desarrolladas, España también conoció los efectos de una política monetaria expansiva a raíz de su entrada en la moneda única y, con el proceso de apertura comercial y la entrada de productos fabricados en países con menores costes de producción, la subida de precios subsiguiente se produjo, básicamente, en el mercado inmobiliario. Este fenómeno estuvo asociado a una impresionante brecha en el sector exterior cuyo desequilibrio se convirtió en uno de los mayores del mundo en términos relativos, de modo que la necesidad de financiación de nuestro país alcanzó un volumen cercano al 10% del PIB:



 Fuente: EUROSTAT


Mientras que la economía crecía al calor de la burbuja inmobiliaria, el sistema financiero ofrecía una imagen de saneada solvencia y el sector público contaba con un superávit que llegó a ser del 2,4% del PIB en 2006 y del 1,9% en 2007.



Fuente: EUROSTAT


Cuando estalló la burbuja inmobiliaria en Estados Unidos y el efecto de esta implosión se extendió por todo el mundo, incluyendo a España, este aparentemente sólido edificio se vino abajo. El crecimiento desapareció, el desempleo aumentó espectacularmente y todo ello repercutió en un aumento de la morosidad de las operaciones del sector financiero (que se vio afectado por serios quebrantos patrimoniales) y por un gran aumento del déficit público. Deteniéndonos un momento en este último aspecto, si en 2007 el saldo presupuestario era de una cifra positiva del 1,9% del PIB en 2007, ya en 2008 era negativo en un porcentaje del 4,5%, alcanzando el 11,2% en 2009 y no moviéndose del entorno del 10% desde entonces.



 Fuente: EUROSTAT


Según un estudio de la Fundación de Impuestos y Competitividad del que se habló en prensa el pasado 1 de julio (http://www.eleconomista.es/construccion-inmobiliario/noticias/4956220/07/13/El-Estado-hace-cuentas-deja-de-ingresar-un-31-por-la-crisis-del-ladrillo.html), el estallido de la burbuja inmobiliaria ha supuesto una reducción de un 31% en la recaudación tributaria, de modo que, teniendo en cuenta que en 2012 los ingresos públicos supusieron un 36,4% del PIB y los correspondientes, estrictamente, a la recaudación tributaria fueron del 23,5% del PIB, si la burbuja hubiera continuado en su apogeo los tributos ingresados serían hoy del 34,06%, de modo que los ingresos públicos totales supondrían el 47% del PIB. Teniendo en cuenta que, en ese mismo año, los gastos públicos fueron, precisamente el 47% del PIB, ello significaría el equilibrio presupuestario.

Es decir, nuestro sistema tributario estaba diseñado pensando que la burbuja inmobiliaria iba a ser eterna y su fin ha implicado un brutal zarpazo a la recaudación fiscal. Ello no es más que el reflejo de una falta de equidad manifiesta en los impuestos recaudados (hecho que constituye uno de los hechos diferenciales de España frente a otros países occidentales) que sólo pudo ser paliada por una artificial subida de los precios de los inmuebles. Ya hemos hecho referencia en otras entradas al desigual reparto de la carga por IRPF. En un estudio publicado en 2011 por el Instituto de Estudios Fiscales y cuyos autores son Fidel Picos Sánchez, César Pérez López y María del Carmen González Queija (http://www.ief.es/documentos/recursos/publicaciones/documentos_trabajo/2011_01.pdf) y que parte de la muestra de declarantes del año 2007, constata que la suma de los rendimientos netos del trabajo y del capital mobiliario (es decir, nóminas e intereses de productos financieros, las partidas que están perfectamente controladas por Hacienda a través del sistema de retenciones) constituye el 83,64% del total. Por ello, cuando la burbuja explota se ponen de manifiesto las debilidades ocultas del sistema tributario de nuestro país y la recaudación se desploma (como se puede ver en el gráfico inferior, que refleja las magnitudes en términos de PIB) a la vez que aumentan los gastos asociados a la crisis como, p. ej., los pagos derivados de las prestaciones por desempleo.




 Fuente: EUROSTAT


Ante esta situación, se pusieron de relieve toda una serie de debilidades de la estructura económica española y, además, las medidas adoptadas por los sucesivos gobiernos se caracterizaron por su improvisación, su carácter deslavazado y la demora injustificada en la toma de decisiones. Pero de ello ya hablaremos en la próxima entrada.